公募基金把脉A股2025年下半年：市场或仍将围绕科技叙事

2025年下半年已至，公募机构如何(rúhé)研判(yánpàn)未来A股市场走势？投资主线又聚焦于哪些领域？ 澎湃新闻记者搜集了(le)8家公募的观点，大部分公募机构认为今年三季度以及(yǐjí)下半年的主线(zhǔxiàn)行情呈机遇与风险并存的格局，如万家基金、财通基金、中欧基金等均提示了结构性的行情，并指出了后续可(kě)关注的配置方向。 行情研判方面(fāngmiàn)，万家基金、中欧基金一致认为外围贸易政策的不确定性依旧是市场的一大(yīdà)变数，但整体有望呈现偏强(piānqiáng)震荡格局。财通基金、国联安权益投资部董事总经理邹新进则表示，下半年及更长周期内，A股市场将更多受制于中国(zhōngguó)经济的内生发展动能，行情上更加“以我为主(yǐwǒwéizhǔ)”。 投资主线方面，科技、部分新消费以及红利资产(zīchǎn)主线被多家公募(gōngmù)看好。 整体不存在(cúnzài)大幅下行风险 短期(duǎnqī)看，万家基金分析道，国内经济高频指标展现出较强韧性，7月仍为关税(guānshuì)缓冲期，8月后出口增速同比或转负，预计下半年制造业价格(jiàgé)压力可能有所加大。 从中期视角分析(fēnxī)，万家基金表示，国内财政(cáizhèng)和货币政策(zhèngcè)储备空间充足，且房地产政策尚未发力，或足够对冲未来潜在的海外宏观波动风险。综合判断，下半年国内经济压力(yālì)相对可控，市场整体不存在大幅下行风险，有望呈现偏强震荡格局。 财通基金则预计，三季度(sānjìdù)宏观环境仍将处于“东稳西荡”局面。我国经济内生增长动能(dòngnéng)继续回升、新质生产力加快发展，产业转型升级亮点频现，为资本市场投资提供新的(de)配置机会。7月重要(zhòngyào)会议(huìyì)或将释放更多提振(tízhèn)经济的政策信号，利好市场信心的修复。从近期国内市场表现来看，投资者对于特朗普的言行逐步“脱敏”，行情上(shàng)更加“以我为主”。整体上，三季度指数或处于向上有压力、向下有支撑的阶段。 中欧基金表示，展望下半年，国内一系列稳增长政策将(jiāng)助力经济实现温和复苏。随着货币宽松(kuānsōng)政策逐步(zhúbù)落地，流动性也将进一步宽松，为A股和港股提供有力支撑。 “不过(bùguò)，特朗普贸易政策的不确定性依旧是市场的一大变数，可能加剧市场波动，我们需密切(mìqiè)关注其政策走向。整体来看，预计(yùjì)市场将呈现震荡上行的趋势。”中欧基金称。 对于2025年下半年的A股市场，招商基金投资(tóuzī)管理一部总监李崟认为是机遇与风险并存的格局。机遇主要表现在(zài)目前A股市场整体的估值水平(shuǐpíng)还是处在(chùzài)历史偏低的位置，同时宏观上我们正处于货币政策与财政政策“双宽松”的时期，这对A股市场向好形成了重要的支撑；风险主要在于在逆全球化条件下不确定性逐渐增强(zēngqiáng)，贸易(màoyì)摩擦等对经济的影响可能对A股产生负面影响。 邹新进指出，下半年及(jí)更(gèng)长周期内(nèi)，A股市场将更多(duō)受制于中国经济的内生发展动能，以新消费、创新医药等为代表(dàibiǎo)的结构性机会已充分印证了这一趋势。在(zài)宏观经济政策保持连续性、既有政策效果尚待观察的背景下，随着国内大循环体系的逐步完善，A股市场在当前估值水平下具备向上的潜在支撑，内生增长与政策红利的共振或将推动市场走出独立行情。 科技、新消费、红利(hónglì)资产受关注 投资机会方面，财通基金建议，或可关注(guānzhù)新质生产力方向下的科技成长板块和全方位扩大(dà)内需政策下的大消费产业链的结构性行情。 中欧基金分析道，科技(kējì)方面，AI应用、具身智能等细分赛道前景广阔，随着AI技术的持续突破，相关(xiāngguān)企业有望迎来业绩爆发；新消费的国产替代机遇持续增强；周期红利品种在利率下行环境(huánjìng)下吸引力进一步提升；农业相关题材也将随着养殖存栏的增长迎来修复(xiūfù)。 中欧基金补充道，区域数字经济蓬勃发展、电商增长(zēngzhǎng)加速、港股的低估值品种，也是可以密切关注的投资方向(fāngxiàng)。 富安(fùān)达基金则认为，市场仍将(jiāng)围绕科技叙事，综合国力提升，资本市场高质量发展，以及红利板块受益于业绩基准对齐和低利率环境。部分国内需求行业或将受益于国内稳(wěn)增长需求和结构性政策发力，存在(cúnzài)超跌后价值均值回归的可能。 永赢基金表示，下半年结构性的(de)(de)投资机会主要集中于科技、新(xīn)消费、稳定红利以及中央加杠杆四大方向：一是重视泛科技领域。伴随(bànsuí)中美战略竞争加剧，以科技、军事为代表的中美对抗叙事(xùshì)后续仍有空间，重点关注国产算力、AI软硬件(ruǎnyìngjiàn)应用、人形(rénxíng)机器人、半导体、军工等领域；二是(èrshì)把握新消费崛起的中期趋势。沿体验式消费、AI+消费、服务消费等新型消费形式自下而上挖掘投资机会；三是长期关注稳定红利资产。弱复苏+弱美元下降息是大概率事件，长久(chángjiǔ)期稳定红利的确定性溢价有望(yǒuwàng)延续，关注银行、电力、交运、运营商等；四是紧跟中央加杠杆方向。关注景气的确定性较强，不易(bùyì)受外需、国内私人部门与地方政府需求扰动，包括电力（核电、风电、电网）、新疆煤化工、卫星互联网、低空经济等。 站在中长期角度，在逆全球化趋势加剧和低利率的(de)背景下，万家基金(jījīn)持续(chíxù)重点看好三类趋势性资产：逆全球化和地缘政治风险增加背景下核心资源品价值重估、低利率环境下稳健收益的国央企优质现金流/红利资产、AI产业链技术突破和国产化(guóchǎnhuà)进展，另外(lìngwài)建议关注自下而上细分领域出现变革的新消费和创新药等。 “港股今年的(de)赚钱效应显著，主要是几个行业的贡献，包括互联网、创新药和部分新消费，一方面因为板块(bǎnkuài)的稀缺性，另一方面因为整体估值较(jiào)低。后续我们依然看好港股，但结构上可能会发生一些变化。”汇丰(huìfēng)晋信股票研究总监、基金经理闵良(mǐnliáng)超称，下半年(xiàbànnián)的投资机会可能从偏结构性的机会，往(wǎng)更广范围的领域去扩散。在配置(pèizhì)思路上，看好顺周期板块的表现，因其在经济需求恢复和供给受限的双重驱动下，具备较强的价格和盈利弹性。同时，目前市场关注较低的板块，未来也有望具备较好的投资机会。 澎湃(pēngpài)新闻记者 丁欣晴 (本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载(xiàzài)“澎湃新闻”APP)